Havi vs. negyedéves osztalékfizetők

A legtöbb amerikai osztalékfizető cég negyedévenként fizeti az osztalékot, de vannak olyanok, amelyek félévenként vagy évenként fizetnek. És vannak a havi osztalékfizetők. 

Egy kis statisztika 

A Sure Dividend szerint 2022. áprilisában Amerikában 49 havi osztalékfizető cég volt. A Dividend Champion List csak azokat listázza, akik már legalább 5 éve emelik folyamatosan az osztalékot, a márciusi lista 722 cégéből csupán 8 havi emelő volt. A havi osztalékfizetők ezek szerint vagy nem szeretnek minden évben emelni, vagy friss osztalékfizetők.

Mit csinálnak másként a havi osztalékfizetők, mint a többiek? 

Szerintem semmit. 

A cégek negyedévente publikálják a számaikat, ahogyan azt a törvények előírják. De minden cégnél havonta készülnek el a belső riportok, a menedzsmentnek folyamatosan ismernie kell a vállalat pénzügyi helyzetét. Havonta viszont nem hoznak osztalékhoz kapcsolódó döntéseket. 

Nem néztem végig a havi osztalékfizetők osztaléktörténetét, de egészen biztos vagyok abban, hogy nincsenek olyan cégek, amelyek havonta emelik az osztalékot. Van néhány negyedéves emelő, de olyanok, amik havonta emelnek, nincsenek. De ha lennének is, ott sem havonta születnének meg az osztalékkal kapcsolatos döntések. 

Negyedév harmadolva

A havi osztalékfizetés ugyanis nem más, mint a negyedéves fizetések harmadolása.De negyedévente döntenek az osztalékok mértékéről, ahogyan mindenki más. 

Azért fizetnek havonta, mert úgy gondolják, hogy vonzóbb az a piacon, ha az osztalékfizetés igazodik a számlák és fizetések ciklusához. Nem tudom, hogy ez mennyire igaz, ellenőrizni kellene egy olyan cég árfolyamát, amelyik áttért a negyedéves fizetésről a havira (nem tudom, hogy volt-e ilyen). Mindenesetre a cégektől nem idegen, hogy olyan változtatásokat tegyenek, amiktől a forgalom felfutását remélik. A felaprózás (split) is ezt szolgálja, a 10-500 dollár közötti részvényárfolyamokat a piac jobban szereti, mint a sokezreseket, a kispénzű vásárlók nem tudják megvenni a túl drága részvényeket. A havi osztalékfizetés is ilyesféle mézesmadzag, jobban veszi a nagyközönség azt, ami havonta fizet, emiatt aztán magasabb lesz az árfolyam.

Nálam a vásárláskor nem szempont az osztalékfizetés gyakorisága. 

Ha támogatnád a munkámat, a Patreonon megteheted.

Befektetővédelem

Bármilyen gondosan is választunk brókercéget, előfordulhat, hogy éppen az megy csődbe, amelyik a mi számlánkat kezeli. A Buda-Cash és a Quaestor csődjét a cégek bűnöző menedzsmentje okozta, de a Sberbank esetében azt láthattuk, hogy banktól kívülálló bűnözők is lehetnek az összeomlás okozói. Ilyenkor a biztosítás védhet meg attól, hogy elveszítsük a vagyonunkat. 

Mindig olyan brókert válasszunk, amelyik az európai vagy az amerikai befektetővédelem hatálya alá esik, és csak annyi értékpapírunk legyen egy cégnél (nem számlánként, hanem összesen, mert a biztosítás ügyfélre összevontan vonatkozik), amennyit még kártalanít a biztosítás. A kártalanítás nem automatikus, azt mindig kérni kell, és egy éve van a károsultnak azt megkérni attól a naptól számítva, hogy a kérvény benyújtható. 

Amerikában a SIPC kártalanítási alap ötszázezer dollárig kártalanít, Magyarországon a Befektető-védelmi alap (Beva) százezer euróig.

A Beva kártalanítás részletei:

• A Beva a kártalanítást forintban nyújtja.
• A kártalanítás mértéke egymillió forintig 100%, egymillió forint felett egymillió forint és az egymillió forint feletti rész 90%-a. Azaz a pénzünk egy kis részét csőd esetén elbukjuk.
• Ha a kártalanítás hiányzó értékpapír után jár, összegét az értékpapírnak a felszámolás kezdő időpontját megelőző 180 nap átlagárfolyama alapján számítják ki. Így lehet a kártalanítás során árfolyamnyereségünk és veszteségünk is, a részvényeinktől függően. 
• Devizában fennálló követelés esetén a Beva a kártalanítás forintösszegét az érintett tag felszámolásának kezdő napján érvényes MNB devizaárfolyam alapján számolja ki.
• A százezer euró összeghatár meghatározása szintén a felszámolásának kezdő napján érvényes MNB devizaárfolyam alapján történik.

A védelmet ne a kiválasztandó brókercégnél ellenőrizzük le, hanem az alapoknál:

• Magyarországi befektetővédelem (Beva): https://bva.hu/hu/befekteto-vedelem/beva-tagintezetek/
• Amerikai befektetővédelem (SIPC): https://www.sipc.org/list-of-members/

Amelyik cég szerepel a Beva vagy a SPIC listáján, ott bátran nyithatunk számlát. 

Nekem két cégnél van értékpapírszámlám, az Ersténél és a Randomnál. 2021. augusztus 31-én jelentették be, hogy az Erste megveszi a Random Capitalt. A két társaság jogilag egyelőre két cégnek számít, a Beva alatt szerepelnek mindketten, azaz a két számlám külön-külön is a védelem hatálya alá esik. Nem tudom, meddig marad ez így, de már tervezem, hogy nyitok egy újabb számlát máshol és úgy csoportosítom át a részvényeimet, hogy bárki becsődöl, én a pénzemhez juthassak.

Ha támogatnád a munkámat, a Patreonon megteheted.

Top 10 módszertan backtest

Öt éve kezdtem az osztalékfizető részvények vásárlását, először csak az aktuális hozamot nézve, később a fenntartható osztalékemelésemelésre és -fizetésre fókuszálva. Időnként elgondolkozom azon, milyen kár, hogy nem korábban kezdtem. Egyrészt mostanra már nagyon gazdag lennék, másrészt meg tudnám, hogy a módszerem, amivel kiválogatom minden hónapban a legjobbakat (a havi Top 10-et), hosszú távon mennyire megbízható. Szerencsére a két problémából az egyikre van válasz. Sajnos nem a visszamenőleg történő meggazdagodásra, de a módszeremet le lehet ellenőrizni. Ezt hívják backtest-nek, amikor egy modell hatékonyságát múltbéli adatokon ellenőrizzük.

Backtest keretek

Kiválasztottam egy évet, a 2014-et, amin a Top 10 módszertanomat leteszteltem. 2014 egy átlagos év volt, nem volt világválság, a piacok szolidan emelkedtek, a Dividend Champions List már rendelkezésre állt évtizedes múltbéli adatokkal, és az azóta eltelt nyolc év bőven több, mint a Top 10-es módszerem kétéves történelme.

Így teszteltem:

• Letöltöttem a DCL táblázatokat 2014-ből mind a tizenkét hónapra.
• A mostani listához képest akkor eltérő volt a formátum, ezért ahhoz a listához igazítottam az értékelő táblázatomat. Év közben is volt egy formátum változás, kétszer kellett ezt megcsinálnom.
• Minden havi DCL táblát kiértékeltem, és az aktuális legjobb részvényből "vásároltam" azon az áron, ami a DCL elkészítésekor érvényes volt.
• Az értékelést a free cash flow és ROIC paraméterekre nem tudtam elvégezni, azok kimaradtak.
• A chartokat se néztem meg, mi lenne Elliott alapján az az ár, amin érdemes lenne vásárolni. 
• Ha egy részvény már volt a virtuális portfóliómban, akkor hiába volt újra az első, nem vettem belőle. Egy részvényből csak egyszer vásároltam, de minden hónapban vásároltam abból, ami a legjobb volt a módszerem szerint és még nem volt a portfóliómban.
• A részvények hozamát megnéztem most, hogy az osztalékemelések után mennyi az aktuális hozama a bekerülési árra vetítve, illetve megtartották-e az osztalékemelő státuszokat.

Egy nagyon fontos eltérés van a virtuális 2014-es portfólióm és a mostani között, ez pedig az Elliott alapú vásárlási ár meghatározása. Én csakis olyan áron vásárolok, amit előtte EWP alapon meghatározok. A virtuális portfólióba pedig a lista megjelenésekori árfolyamon vettem meg a részvényeket, biztosan drágábban, mint ahogyan azt csinálnám. A hozam emiatt nem túl magas, viszont a fenntartható osztalékfizetés így is vizsgálható.

A 2014-es vásárlások mostani állapota

2014					2022. március
Hó	Legjobb	Ár	Éves osztalék	Hozam	Ár	Éves osztalék	Hozam	Árfolyam-nyereség	Megjegyzés
1	HP	84,1	2,50	2,97%	41,88	1	1,19%	-50,20%	Osztalékot vágott
2	TGT	56,6	1,72	3,04%	206,97	3,6	6,36%	265,67%	Champion, 54 év
3	AWR	30,0	0,81	2,70%	83,89	1,46	4,87%	179,63%	Champion, 67 év
4	WPC	60,1	3,58	5,96%	79,7	4,22	7,02%	32,61%	Champion, 25 év
5	O	43,5	2,19	5,04%	65,35	2,964	6,82%	50,40%	Champion, 29 év
6	WMT	76,8	1,92	2,50%	142,07	2,24	2,92%	85,06%	Champion, 49 év
7	CAT	108,7	2,80	2,58%	214,83	4,44	4,09%	97,69%	Champion, 28 év
8	CSVI	35,1	0,88	2,51%	51,25	1,08	3,08%	46,22%	Champion, 43 év
9	MCD	93,7	3,24	3,46%	226,87	5,52	5,89%	142,07%	Champion, 46 év
10	GPC	87,7	2,30	2,62%	121,69	3,58	4,08%	38,74%	Champion, 66 év
11	XOM	96,7	2,76	2,85%	84,92	3,52	3,64%	-12,19%	Champion, 39 év
12	CVX	109,2	4,28	3,92%	170,9	5,68	5,20%	56,52%	Champion, 35 év

A tanulságok

A bekerüléskori átlagos hozam 3,35% volt, ez egyértelműen a mechanikus vásárlás eredménye.

A mostani átlagos hozam 4,6%, ez nagyon kevés növekedés. A bajnokok emelése egyre csökken, a feltörekvők szoktak nagyokat emelni, és alapvetően egy infláció nélküli környezetben emeltek, nem erőltették meg magukat.

Az árfolyamnyereség átlaga majdnem 78%, ez 7-8 évre elég jó érték, éves 10% körüli.

Egy cég vágott osztalékot a 12 közül, ezt is jónak tartom.

A fentiek alapján úgy érdemes vásárolni, hogy mindig legyen egy biztos alap, bajnokok leginkább, akik nem valószínű, hogy osztalékot vágnak. Ezeket sávosan jó megvenni, és ha az árfolyamnyereség megfelelően nagy, akkor el kell adni belőlük, hogy új vásárlással az árfolyamnyereséget is osztalékká tudjuk konvertálni. Ha pedig már van elég bajnokunk, akkor lehet venni a kockázatosabb cégekből is, akik rövidebb osztalékemelési múlttal rendelkeznek. Ezek fognak nagyobbakat emelni.

Ha támogatnád a munkámat, a Patreonon megteheted.

Aflac Incorporated - elemzés

Tegnap elkészítettem az aktuális Top 10 listámat, és az első helyre került az Aflac Incorporated (AFL), ami eddig egyáltalán nem volt a szemem előtt. Ráadásul úgy, hogy a chart alapján tegnap volt ATH-n, azaz a történelmi árfolyamcsúcs ellenére lett a legjobb osztalékfizető, pedig az ATH biztosan levitte az osztalékhozamát. A múlt havi listánban egyébként a 13. volt, és azóta csak felfelé ment az árfolyama. Ennek a furcsaságnak két oka van:

1. Novemberben osztalékot emelt, 0,33-ról 0,4-re, ez 21,21%, hatalmas emelés
2. A Dividend Champions listája sajnos nagyon bénán kezeli az évközi emeléseket, a Dividend Growth Rate (DGR) értékek 1, 3, 5 és 10 évre mindig az elmúlt naptári évekre számolódnak, az aktuális év emelései nem változtatják meg a DGR értékeket, így ennek a 21%-os emelésnek a hatása a decemberben közzétett listában még nem jelent meg

Ha az AFL novemberi emelése már a decemberi listában is jelentkezett volna, akkor egy hónapja is listavezető lett volna a cég. 

Itt most ez nem okozott pont különösebb problémát, egy hónapos csúszás nem a világ vége, de ha 2021 januárjában emelt volna ekkorát, az is csak a 2022-es első listában látszódna. Ezért szoktam megnézni az elemzések során a legutóbbi emelést is a Dividend Champions lista értékeit kibővítve, de persze csak azoknál a cégeknél, amik előre kerülnek a sorbarendezésnél. Majd megpróbálok kitalálni valamit, hogy a nagyot emelőket ne csak a következő évben vegyem észre.

Cégismertető

Az Aflac Inc. (American Family Life Assurance Company) egy amerikai biztosítótársaság, a legnagyobb kiegészítő biztosítási szolgáltató az Egyesült Államokban. 1955-ben alapították, székhelye a Georgia állambeli Columbus. Leginkább baleseti és betegségbiztosítási szolgáltatásokat nyújtanak, 50 millió körüli embert védenek a biztosításaik. USÁ-n kívül még Japánban vannak jelen.

Osztalék

Státusz:

• Champion, 40 éve emel
• Legutóbbi emelés: 
• 2021.11.15-én volt (declaration date), az utóbbi két évben ekkor emeltek, előtte inkább január körül
• Az emelés mértéke 21,21% volt, 0,33 USD-ról 0,4-re emelte a negyedéves osztalékot
• Hozam (12 hónapra előretekintő): 2,66%
• Árfolyam: 60,18 USD
• Negyedéves osztalék: 0,4 USD

Dividend Growth Rate (DGR):

	Most recent increase	3 yrs	5 yrs	10 yrs
DGR	21,21%	8,47%	9,95%	8,07%

Osztalék történet:

	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	12 m frwd
Dividend	0,67	0,71	0,74	0,79	0,83	0,87	1,04	1,08	1,12	1,32	1,60
Increase	8,94%	5,97%	4,23%	6,76%	5,06%	4,82%	19,54%	3,85%	3,70%	17,86%	21,21%

forrás: https://widemoatresearch.com/

Itt a legutóbbi prezijükből az osztalékemelési múltjuk, nem véletlenül büszkélkednek vele:

 Ár és hozam:

• 2000-től néztem mostanáig az árfolyamot és az éves osztalékot
• Átlagos hozam: 1,95%
• A maival egyenlő vagy nagyobb hozam az idő százalékában: 17,17% (5538 kereskedési napból mindösszesen 951 nap)

Az osztalékemelési múltja jó, bár nem egyenletes. A 2008-as válság nagyon megviselte, de akkor sem vágott osztalékot.

Fontos tudni, hogy bizonyos adatszolgáltatóknál úgy tűnik, hogy 2018-ban felezte az osztalékot, de ez azért van, mert akkor volt egy 2:1 split, egy részvényből kettőt csináltak.

Méret és stabilitás

	2016	2017	2018	2019	2020	TTM
Revenue	22 560	21 670	21 760	22 310	22 150	22 580
Net Income	2 660	4 600	2 920	3 300	4 780	4 240
Net Income / Revenue	11,79%	21,23%	13,42%	14,79%	21,58%	18,78%

millió USD
forrás: Marketwatch

2021-re majd egy negyedév múlva lesznek adatok (Q4 és évzárás után), a TTM-ben 2020 októberétől 2021 szeptemberéig vannak a számok. 

A revenue nem nőtt az utóbbi időben, ez határozottan probléma. Az eredmény ennek ellenére hullámzott, nem tudom, minek köszönhetően.

Payout és FCF Payout

Payout Ratio

	2016	2017	2018	2019	2020	TTM
Net Income	2 660	4 600	2 920	3 300	4 780	4 240
Dividends	-658	-661	-793	-771	-769	-836
Payout Ratio	24,74%	14,37%	27,16%	23,36%	16,09%	19,72%

millió USD
forrás: Marketwatch

Öt éves átlagban 20%-os kifizetési arány, parádés.

FCF Payout Ratio

	2016	2017	2018	2019	2020	TTM
Free Cash Flow	5 990	6 130	6 010	5 460	5 960	5 542
Dividends	-658	-661	-793	-771	-769	-836
FCF Payout Ratio	10,98%	10,78%	13,19%	14,12%	12,90%	15,08%

millió USD

forrás: Marketwatch

Nagyon alacsony, az osztalék egyáltalán nincs veszélyben, van bőven pénzük.

Fontosabb mutatók

	2017	2018	2019	2020	2021	Current/TTM
P/E	7,24	11,26	11,36	6,49	8,41	9,77
ROIC/ROE	20,43	12,15	12,61	15,29	12,84	12,84
S&P 500 P/E average	24,33	18,94	23,16	39,9	27,07	30,22

forrás: Morningstar, Macrotrends, Gurufocus

P/E soha nem volt magas, most sem az, nincs túlértékelve. A ROE jó.

Chart

A havi chart alapján egy leading diagonal megy felfelé 1980 óta, az Investing csak innen mutatja. Ennek a hullámnak lehet most az ötödikjében. A heti chart alapján pedig az ötödik hullám ötödikjében jár, szóval ez nagyon a vége, bár akár még egy évig is tarthat. Ha a w(5) akkora lesz, mint a w(1), akkor 69 dollárig mehet fel.

A hetesre berajzoltam két célzónát is, az 51 dollár a reális, a 22 csak egy hatalmas válság esetén teljesülhet. Egyébként arra felé tart a világ, de hogy mikor jön el, azt senki nem tudja. 

Most én nem vennék, de 50 körül vonzó lehet.

Havi:

Hetes:

Ha támogatnád a munkámat, a Patreonon megteheted.